引言：整體來看，我國水務行業已發展較為成熟，但市場價格機制不完善導致平均盈利能力較差，多數水務企業高負債、高杠桿、重資產的資產結構有一定風險，同時重視資本運作而忽視管理、技術等核心競爭力的提升，阻礙未來發展。另外，水務行業對社會具有很強的正外部性，但其公共屬性容易引起市場失靈，無法進行資源的有效配置，融資難、盈利弱的現象存在已久。


    近年來，在經濟綠色轉型要求和國家政策扶持下，EOD模式進入公眾視野，結合筆者近期同類水務企業“十四五”戰略規劃編制經驗，該模式有望成為未來生態城市開發的主流方式，水務企業或成最大受益者之一，將迎來巨大變革機遇。


    發展背景：


    行業普遍以政策驅動為主，


    融資難盈利弱，亟需變革


    水務企業的產品具有公共物品屬性，被賦予了較強的外部性，因此完全依靠市場調節無法實現效用的最大化，需要政府的干預和規范。水務行業對政策的依賴性極強，對社會的效益較大而經濟效益不足，行業內企業普遍盈利能力不足。2013年至2018年間，水務行業平均盈利能力呈現逐年下滑的趨勢，以凈資產收益率為例，2013年均值為14.29%，2018年不及2013年一半（僅7.12%）。且行業的利潤增長遠落后于收入與規模的增長，雖然營業收入和處理規模的年復合增長率分別達到20%和10%以上，但凈利潤年復合增長率僅有6.2%，行業盈利能力弱的問題近年來愈發凸顯。


    水務行業屬于資本密集型行業，對資金依賴的程度很高，其較弱的盈利能力和水務項目持續大型化、綜合化的發展趨勢也造成融資困難的問題。水務行業亟需通過變革解決當前盈利弱融資難的問題，構建可持續發展機制。


    環境治理模式創新：


    EOD獲政策支持，


    政府與社會資本共建生態經濟


    生態環境導向的開發模式（Ecology-Oriented Development），即EOD模式，是環境與產業融合，生態建設與經濟發展相互促進的新型項目組織實施方式和城市建設發展模式。該創新模式近年來得到了國家政策的大力支持，為環保產業帶來巨大機遇。水務行業作為其中重要細分領域之一，或可借力突破。


    2018年生態環境部下發《關于生態環境領域進一步深化“放管服”改革，推動經濟高質量發展的指導意見》，EOD模式開始進入大眾視野。2019年生態環境部和全國工商聯聯合引發《關于支持服務民營企業綠色發展的意見》，2020年國家發展改革委、科技部、工業和信息化部、財政部等四部門聯合印發了《關于擴大戰略性新興產業投資，培育壯大新增長點增長極的指導意見》，明確要“探索開展環境綜合治理托管、生態環境導向的開發模，實現環境治理模式創新，不斷提升環境治理服務水平，推動環保產業持續發展。”同年生態環境部辦公廳、國家發改委辦公廳、國家開發銀行辦公廳三部門發布《關于推薦生態環境導向的開發模式試點項目的通知》，要求大力開展EOD模式試點，為未來大規模普及打下良好基礎。


    近年來，國家對地方債務和融資方式的監管和規范程度也更加嚴格，也要求PPP模式回歸本源，行穩致遠。EOD模式作為綠色發展的高級形態，是實現生態建設終極目標的方向和路徑。通過產業與環境融合而非對立的模式，將真正落實“綠水青山就是金山銀山”的發展理念，其適合我國政府投資的需求，并有利于形成資金供給和資產創造的良性循環，從而保障EOD模式中財務的可持續性。EOD模式非常適用PPP模式，初期成本分攤后，個人、企業和政府都可分享到最后的收益。政府與社會資本通力合作，將有助于解決生態城市開發建設的投融資問題。


    我國已經著手發展綠色金融，據2020年中國人民銀行發布的《中國綠色金融發展報告》，截至2019年年末，我國綠色貸款余額達到10.22萬億元，我國發行了313億美元符合CBI國際標準的綠色債券，位列全球綠債發行規模第二位，創新推出綠色信貸、信托和租賃產品40余項，綠色保險產品20余項。綠色金融的發展將有利于將資金等各類經濟資源匯集并導向綠色產業，對EOD模式也形成巨大利好。


    EOD帶來變革：


    打造“環保+”新產業，


    改善環保企業收益助力轉型


    傳統的環保企業具有很強的正外部性，市場機制難以進行有效的資源配置，盈利能力較差，主要依靠政府購買和補貼。而EOD模式經濟效益好，可改善環保企業收益融資的狀況。EOD模式的發展，將實現環境治理從“污染者付費”轉向“污染者付費+受益者付費”模式，從而體現出生態環境也是為社會經濟服務的資源和基本生產要素。


    EOD模式的流程大致分為三階段，分別是生態環境建設，城市環境提升和資源導入，逐步實現區域溢價增值，在這三個階段中，水務企業均有較大的施展空間。在第一階段，水務企業可以立足“大水務”的同時發展多項環保業務，主要負責前期生態環境恢復和綜合建設工作；第二階段，水務企業可以參與完善城市基礎設施建設的工作，如配置管網以及協助布局優化塑造城市特色，如參與生態公園建設等；第三階段逐步導入產業，吸引人口，水務企業可以打造或導入“環保+”產業，如旅游度假、都市農業、養老養生等，用優質的生態環境資源吸引高質量產業進駐，使生態建設、經濟發展、社會生活三者共同進步，帶動區域整體溢價增值。


    另外，EOD模式有助于改善水務企業的收益和融資情況。水務企業通過治理開發改善環境，實現區域整體增值，從而獲得土地溢價、出讓收入等收益。但這種收益模式需要防范企業變相地實施房地產項目，偏離生態造城的初心。另一種收益來源是通過生態與產業結合，獲得產業反哺分成。這兩種模式有助于保障項目收益性，避免企業過度依賴政府財政支出。另一方面，該模式帶來的土地、產業增值也可以為水務企業提供更好的融資擔保，保障項目資金來源。


    不過，實施EOD模式對水務企業提出了較高的要求。首先，該模式要求達到一定規模進行整體開發，一般的水務企業難以獲得一定規模的地塊操盤建設。其次，該模式要求企業具有實施從項目策劃、產業規劃、概念規劃、工程實施、地塊開發、資產運營到產業招商一整條產業鏈的能力，一般水務企業可能只能參與工程建設一環，收益大打折扣。而且，該模式因為建設規模較大，回款周期長，也要求企業擁有強大的融資、開發、變現的能力，對于長流程的資金鏈要有充分管控能力，這也是一般水務企業暫時難以滿足的條件。


    從長遠來看，EOD模式將指引水務企業逐步轉型發展，水務企業可以從與成熟城市開發運營服務商合作出發，積累經驗、提升技術和擴張業務，最終實現向EOD模式綜合開發商和城鎮生活服務商的轉型升級。


    結語：


    受相關政策引導扶持，EOD模式將得到推廣應用，真正實現“綠水青山就是金山銀山”的愿景，未來有望為目前面臨一定困境的水務行業帶來多維度的變革機遇。水務企業從污水處理業務中出發，將有機會與城市開發建設緊密結合，提升收益和融資能力，探索新興商業模式，抓住機遇在經濟社會全面綠色轉型的浪潮中實現自我的轉型升級。