經(jīng)濟(jì)與環(huán)境，二者的發(fā)展緊密相連。在環(huán)保產(chǎn)業(yè)中，綠色債券正成為越來越多的企業(yè)為具有環(huán)境效益的項(xiàng)目進(jìn)行融資的渠道。

業(yè)內(nèi)將2016年視為中國綠色債券元年。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，綠色債券發(fā)行數(shù)量及規(guī)模較2018年同期大幅增長，且在二級市場交投活躍。綠色債券正成為調(diào)動(dòng)債券市場滿足綠色投資需求的有力工具。

綠色債券助力環(huán)保業(yè)解決融資需求，仍有不小提升空間。9月26日下午，每日經(jīng)濟(jì)新聞在北京舉辦了“環(huán)境資本賦能互動(dòng)”——中國上市公司董秘俱樂部閉門研討會(huì)(環(huán)保產(chǎn)業(yè)專場)活動(dòng)，活動(dòng)中，多位與會(huì)者認(rèn)為綠色債券市場仍需提升需求適配度。

清新環(huán)境(002573，SZ)副總裁、董秘李其林建議，綠債在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上應(yīng)進(jìn)行引導(dǎo)性設(shè)計(jì)，以滿足創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資需求，發(fā)揮綠色金融的效率。啟迪環(huán)境(000826，SZ)董秘張維婭則表示，期待綠債細(xì)化立項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，形成更為良性的生態(tài)系統(tǒng)。

綠色債券存期限錯(cuò)配障礙

中國債券信息網(wǎng)披露的報(bào)告顯示，中國綠色債券的發(fā)行從2015年底中國農(nóng)業(yè)銀行在倫敦發(fā)行綠色債券開始。隨后的2016年，中國發(fā)行人發(fā)行的綠色債券迅速增長，從幾乎為零，增長到人民幣2380億元，占全球發(fā)行規(guī)模的39%。

“雖然起步相對較晚，但經(jīng)過兩年多的井噴式的發(fā)展，我國綠色債券市場已快速從起步階段邁入規(guī)模化發(fā)展階段。”2019年6月披露的《綠色債券環(huán)境效益信息披露研究報(bào)告》顯示。

東方金誠國際信用評估有限公司統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年境內(nèi)綠色債券累計(jì)發(fā)行84只，發(fā)行規(guī)模1311.81億元，發(fā)行數(shù)量及規(guī)模較去年同期相比，分別大幅增長75%和150%。

但目前的綠債市場被認(rèn)為仍有諸多障礙需要跨越。中國社會(huì)科學(xué)院可持續(xù)發(fā)展研究中心劉君言博士在研討會(huì)中就表示，由于信息共享沒有打通渠道，綠色金融的交易成本仍相對較高。

此外，中國綠色債券市場中，3~5年期綠色債券占全部貼標(biāo)綠債發(fā)行絕大多數(shù)，而10年期以上的債券數(shù)量較少，中國綠色債券市場平均發(fā)行期限僅為5年左右，遠(yuǎn)低于國際市場6.8年的平均水平。

“期限錯(cuò)配是現(xiàn)在企業(yè)面臨的一個(gè)很大問題，就算現(xiàn)在花了很大精力，通過了一些認(rèn)證和評估來發(fā)行綠色債券，或者向銀行去申請綠色信貸，但是期限到了，如果不能夠續(xù)期或者順利回購，這部分融資成本還是要企業(yè)來承擔(dān)。那么企業(yè)是不是還愿意花這個(gè)時(shí)間、精力和成本來做這個(gè)事?我覺得這個(gè)是有待考量的。”劉君言表示。

做傳統(tǒng)金融做不了的事

研討會(huì)上，多位上市公司高管都對目前企業(yè)發(fā)行綠債的效率表示滿意。張維婭稱，從監(jiān)管審批角度來看，在企業(yè)發(fā)行綠色債券的整個(gè)過程中，從申報(bào)一直到核準(zhǔn)批復(fù)，都是非常順暢和高效的。

縱觀環(huán)保產(chǎn)業(yè)上市公司的發(fā)展，細(xì)分領(lǐng)域窗口期有限，走過工程推動(dòng)、運(yùn)營推動(dòng)的階段，以創(chuàng)新推動(dòng)企業(yè)發(fā)展成為當(dāng)前市場環(huán)境下的新要求。

“我們在講產(chǎn)業(yè)整合的時(shí)候，往往認(rèn)為兩類公司有前途，一類是大而強(qiáng)的，做產(chǎn)業(yè)整合的，有錢、有平臺(tái);另一類是技術(shù)型的公司，產(chǎn)業(yè)最需要扶持的就是這類技術(shù)創(chuàng)新型公司，但這些公司發(fā)展初期往往是困難的。我們的綠色金融、綠色債券如何支持他們的發(fā)展?我覺得這是最重要的問題。”李其林表示。

綠色金融要做傳統(tǒng)金融做不了的事——多名上市公司代表對此有共同觀點(diǎn)。李其林提出，要想真正發(fā)揮綠色金融的效率，應(yīng)該進(jìn)行具有引導(dǎo)性的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，以鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)買綠債，若純市場化，或許只能導(dǎo)致“強(qiáng)者恒強(qiáng)”，而“弱者”的需求很可能會(huì)忽視。

“綠債的意義方面，除了審批的流程會(huì)加快一些，市場也會(huì)更關(guān)注到債券的主體，包括債券融資的項(xiàng)目中是否包含綠色的含義。”高能環(huán)境(603588，SH)證券事務(wù)代表郝海星表示，在融資項(xiàng)目符合綠色標(biāo)準(zhǔn)的條件下，應(yīng)適當(dāng)減弱對主體性質(zhì)的要求。

在張維婭看來，目前綠債更多發(fā)揮“標(biāo)簽”作用，而這一“標(biāo)簽”，一方面需要市場的認(rèn)可，另一方面也需要金融機(jī)構(gòu)能夠給予內(nèi)生價(jià)值的認(rèn)可。從投資者角度，對于綠色債券的追求依然是短期高收益，為形成利于綠債良好循環(huán)的生態(tài)系統(tǒng)，期待政府在產(chǎn)業(yè)政策支持、稅收以及綠色金融項(xiàng)目立項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)方面，進(jìn)行更多細(xì)化。