一個(gè)嶄新的資本系正在A股市場迅猛崛起。這一股強(qiáng)勢資本正在“集結(jié)”優(yōu)質(zhì)上市公司股權(quán)：豪擲逾50億元，時(shí)而秘密吸籌，時(shí)而高調(diào)舉牌，一年內(nèi)迅速加倉12家上市公司，在A和H股控參股的上市公司名單已擴(kuò)編至20家之多。它就是 “長江大保護(hù)”的主力軍，亦是創(chuàng)建世界一流清潔能源集團(tuán)的示范單位——三峽集團(tuán)。

編者按：3月13日，國禎環(huán)保發(fā)布公告稱，國禎集團(tuán)擬向中節(jié)能轉(zhuǎn)讓所持約1.01億股國禎環(huán)保的股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)款人民幣約14.75億元，受讓方同意按本協(xié)議約定的條件受讓該等股份。此次股份轉(zhuǎn)讓完成后，國禎集團(tuán)持有公司約1.17億股股份，占公司股份總數(shù)的17.45%。中節(jié)能及其全資子公司中節(jié)能資本控股有限公司合計(jì)持有公司約1.59億股股份，占公司股份總數(shù)的23.69%(詳情請點(diǎn)擊：與三峽之姻未達(dá)生效條件，國禎環(huán)?？刂茩?quán)或歸中節(jié)能、中國節(jié)能+國禎環(huán)保，會產(chǎn)生什么樣的合作契機(jī)+碰撞升級?)。

一個(gè)嶄新的資本系正在A股市場迅猛崛起。

這一股強(qiáng)勢資本正在“集結(jié)”優(yōu)質(zhì)上市公司股權(quán)：豪擲逾50億元，時(shí)而秘密吸籌，時(shí)而高調(diào)舉牌，一年內(nèi)迅速加倉12家上市公司，在A和H股控參股的上市公司名單已擴(kuò)編至20家之多。

它就是 “長江大保護(hù)”的主力軍，亦是創(chuàng)建世界一流清潔能源集團(tuán)的示范單位，央企中國長江三峽集團(tuán)公司(下稱“三峽集團(tuán)”)。

2020年，對“長江大保護(hù)”任務(wù)來說至關(guān)重要，這也一定程度上解釋了，為何集團(tuán)在過去一年如此大規(guī)模地“招兵買馬”?？梢灶A(yù)見的是，“三峽系”上市公司編隊(duì)將加緊合作。這張鋪陳開來的資本版圖，或才剛露崢嶸。

那么，三峽集團(tuán)是如何選擇標(biāo)的公司?背后又有怎樣的資本棋局?

節(jié)后A股密集出手

節(jié)后復(fù)工以來，三峽集團(tuán)已在A股多次露面。

2月24日，納川股份10.02%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給長江環(huán)保集團(tuán)及三峽資本持有，總價(jià)款4.12億元。

上證報(bào)記者注意到，本次轉(zhuǎn)讓其實(shí)“三峽系”早有布局。三峽資本此次承接的5.01%股份是在2019年4日由納川股份實(shí)控人陳志江以單價(jià)4.32元/股協(xié)議轉(zhuǎn)讓給睿匯海納的，而后者由三峽資本持股40%。

除了協(xié)議轉(zhuǎn)讓，三峽集團(tuán)亦在二級市場低調(diào)而又異常迅猛的吸籌。

興蓉環(huán)境2月21日公告，長江環(huán)保集團(tuán)2月19日通過集中競價(jià)方式，增持公司173.39萬股，占總股本的0.06%。至此，長江環(huán)保集團(tuán)及其一致行動人三峽資本累計(jì)持股1.49億股，占總股本比例達(dá)5%，構(gòu)成舉牌。此前，長江環(huán)保集團(tuán)和三峽資本已于今年春節(jié)前后連續(xù)從二級市場買入，記者估算，其今年的買入成本已經(jīng)達(dá)到2.3億元。

就連已經(jīng)多年“按兵不動”的福能股份也在3月6日突然提示，三峽資本又于2020年2月25日-3月4日通過集中競價(jià)交易買入公司760萬股(占0.49%股權(quán))。此前，三峽資本早于2015年定增參股7%后，又于2015年9月、2016年5月-6月，以及本次2020年2月-3月增持共計(jì)1.38億元，最新持股比例達(dá)到7.89%。

一手競價(jià)買入，一手協(xié)議轉(zhuǎn)讓，三峽集團(tuán)2020年的A股建倉工作已全面“復(fù)工”。

另外一邊，國禎環(huán)保剛于3月13日晚間披露，公司控股股東國禎集團(tuán)原本擬向三峽集團(tuán)轉(zhuǎn)讓15%股權(quán)的事項(xiàng)終止，改為賣給另一家央企中國節(jié)能環(huán)保集團(tuán)。

雖然三峽集團(tuán)放棄了對國禎環(huán)保控制權(quán)的收購，但是其在過去一年多的時(shí)間里，“三峽系”不斷通過二級市場買入和參與定增，已共計(jì)持有國禎環(huán)保11.63%股權(quán)，入股成本估算超過5.43億元，是其重要的參股股東和合作伙伴。

國禎環(huán)保2019年三季度末前十大股東榜

至此，三峽集團(tuán)在A股的資本合作模式愈發(fā)明朗：即除了自身控股的3家上市公司長江電力、湖北能源、三峽水利外，在新增上市公司合作上均采用參股方式。一方面，憑借三峽集團(tuán)的資源與增信，雙方聯(lián)手承攬水務(wù)治理等項(xiàng)目，有助于上市公司做大收入;與此同時(shí)，三峽集團(tuán)獲得來自上市公司股價(jià)增長的投資收益。

除了增持活躍，“三峽系”控股的上市公司資本運(yùn)作也已迅速“復(fù)工”。

2019年3月，三峽集團(tuán)入主控股三峽水利，隨即啟動了通過三峽水利重組整合聯(lián)合能源和長興電力有關(guān)工作。雖經(jīng)歷了一次證監(jiān)會否決，三峽水利迅速于今年3月7日調(diào)整方案并重啟了該項(xiàng)資產(chǎn)收購，交易作價(jià)逾65億元。

公司表示，三峽水利作為三峽集團(tuán)配售電業(yè)務(wù)的唯一上市平臺，將逐步整合三峽集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)配售電資產(chǎn);同時(shí)，本次重組也是為推進(jìn)“長江大保護(hù)”戰(zhàn)略實(shí)施，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)延伸，實(shí)現(xiàn)配售電業(yè)務(wù)沿江布局的戰(zhàn)略協(xié)同。

“開年就是沖刺，開局就是決戰(zhàn)。”這是三峽集團(tuán)就做好2020年共抓“長江大保護(hù)”工作的明確要求。2020年，“三峽系”在A股市場的快速進(jìn)擊，就此揭開大幕。

“資本+”模式鎖定三類企業(yè)

據(jù)上證報(bào)記者梳理，2019年以來，三峽集團(tuán)已先后買入12家上市公司及子公司股權(quán)，包括A股11家：納川股份、興蓉環(huán)境、洪城水業(yè)、武漢控股、國禎環(huán)保、福能股份、旺能環(huán)境、啟迪環(huán)境核心水務(wù)子公司浦華水務(wù)、川投能源、廣州發(fā)展、國投電力，以及H股的北控水務(wù)集團(tuán)。從能夠估算的金額來說，耗資已超過50億元人民幣。

以下是三峽集團(tuán)2019年以來的上市公司增持情況，共計(jì)12家。其中，前9家是在2019年新進(jìn)入公司前十大股東榜，后3家是在原有參股基礎(chǔ)上增持。

此外，三峽集團(tuán)參控股的上市公司還有8家，不過在2019年未做股份增持。至此，“三峽系”布局的A股及H股公司已達(dá)20家之多。

一年間，三峽集團(tuán)為何選擇了這些標(biāo)的公司，背后究竟是盤怎樣的大棋?

值得注意的是，三峽集團(tuán)上?？睖y設(shè)計(jì)研究院副總工郭亞麗博士曾在2019年8月一個(gè)行業(yè)論壇上透露，三峽集團(tuán)的“資本+”模式，主要聯(lián)手全國性業(yè)務(wù)平臺、區(qū)域性地方平臺、專業(yè)技術(shù)型企業(yè)等三類企業(yè)。

三峽集團(tuán)“資本+”模式

而這三類企業(yè)，也正符合三峽集團(tuán)在A股“結(jié)盟”的核心邏輯。

例如，上述被投上市公司的類型可以分為：

其中，北控水務(wù)集團(tuán)是北京控股集團(tuán)旗下專注于水資源循環(huán)利用和水生態(tài)環(huán)境保護(hù)事業(yè)的旗艦企業(yè)，全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作成熟，是名副其實(shí)的行業(yè)龍頭企業(yè)，亦是三峽集團(tuán)“長江大保護(hù)”的重要合作伙伴，合作范圍覆蓋了股權(quán)、基金、業(yè)務(wù)、雙平臺、研究及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟等六個(gè)方向。

與此同時(shí)，區(qū)域性水務(wù)上市公司的選擇，則著眼于三峽集團(tuán)在長江沿岸的先行先試合作城市。

據(jù)長江生態(tài)環(huán)保集團(tuán)官網(wǎng)披露，目前16個(gè)長江沿岸城市的先行先試工作已全面啟動。其中，第一批江西九江、安徽蕪湖、湖南岳陽、湖北宜昌四個(gè)城市的先導(dǎo)工程已經(jīng)全面開工。第二批重慶、武漢、南京、上海等多個(gè)試點(diǎn)城市的目標(biāo)清單正在快速成型。后期，還將進(jìn)一步拓展試點(diǎn)城市范圍，圍繞長江干流、重要支流等，策劃多輪次、多批次重點(diǎn)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)由單個(gè)項(xiàng)目建設(shè)向綜合治理流域統(tǒng)籌躍升。

長江沿岸12個(gè)重點(diǎn)合作城市

目前，“三峽系”參股的區(qū)域性行業(yè)龍頭公司中，基本都分布在重點(diǎn)合作省市。

例如：國禎環(huán)保是總部在安徽的水處理行業(yè)龍頭之一;興蓉環(huán)境是成都市國資委控股的成都市水務(wù)龍頭;浦華水務(wù)在股權(quán)變更前為啟迪環(huán)境的水務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)施平臺;武漢控股是武漢市污水處理行業(yè)的龍頭企業(yè);洪城水業(yè)則是江西省南昌市的自來水及污水處理國資企業(yè)。

而作為“三峽系”參股的專業(yè)技術(shù)型公司，納川股份是國內(nèi)專業(yè)的高品質(zhì)、大口徑、重負(fù)載給排水地下管網(wǎng)制造商及運(yùn)營商，在業(yè)務(wù)上，納川股份與三峽集團(tuán)具有一定協(xié)同效應(yīng)。

記者發(fā)現(xiàn)，在具體項(xiàng)目運(yùn)作中，三峽集團(tuán)探索形成了“資本+”模式，即通過股權(quán)合資、企業(yè)并購等方式，投入增量資金接手相關(guān)城市污水處理廠、管網(wǎng)等水務(wù)平臺存量資產(chǎn)，縮短獲得城鎮(zhèn)污水治理項(xiàng)目的時(shí)間，不僅不增加地方政府債務(wù)規(guī)模，而且給地方政府帶來大量資金用于污水治理。

據(jù)官網(wǎng)披露，目前，三峽集團(tuán)已對接上游重慶水務(wù)、瀘州興瀘水務(wù)，中游武漢水務(wù)、長沙水業(yè)，下游安徽六安水務(wù)、江蘇省環(huán)保集團(tuán)、南京水務(wù)等15家地方水務(wù)平臺，確定8個(gè)平臺股權(quán)合作方案。截至2019年底，三峽集團(tuán)已選定20個(gè)股權(quán)投資項(xiàng)目，總投資額154億元。

“三峽系”的資本閉環(huán)

可以看出，三峽集團(tuán)正在進(jìn)行一次中國水務(wù)治理行業(yè)的大整合。然而，肩負(fù)著“長江大保護(hù)”的國家級戰(zhàn)略任務(wù)，動輒需要百億級的投資資金，僅一年內(nèi)的上市公司參股成本已逾50億元，三峽集團(tuán)的錢從哪來?

由此，記者梳理發(fā)現(xiàn)，三峽集團(tuán)正在悄然構(gòu)建一個(gè)“實(shí)體業(yè)務(wù)、上市平臺、金融機(jī)構(gòu)”三方良性循環(huán)的產(chǎn)融結(jié)合鏈條，形成“三峽系”閉環(huán)。

記者注意到，在“三峽系”參股的上市公司中，不乏國銀租賃、長江證券等金融機(jī)構(gòu);同時(shí)，北控水務(wù)集團(tuán)也參與了三峽集團(tuán)“長江綠色發(fā)展基金”的投資運(yùn)營。

在三峽集團(tuán)內(nèi)部，已搭建起了囊括實(shí)體與金融的五大平臺，作為共抓“長江大保護(hù)”的完整運(yùn)作體系。

資料顯示，截至2019年底，三峽集團(tuán)參與“長江大保護(hù)”的業(yè)務(wù)平臺(長江生態(tài)環(huán)保集團(tuán))、籌資平臺(長江綠色發(fā)展投資基金)、技術(shù)平臺(長江生態(tài)環(huán)境工程研究中心)、合作平臺(長江生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟)、支持平臺(長江生態(tài)環(huán)保專項(xiàng)資金)等“五大平臺”已全部組建成立，并有效運(yùn)轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)了清潔能源和生態(tài)環(huán)?！皟梢睚R飛”。

其中，作為“長江大保護(hù)”核心的籌資平臺，長江綠色發(fā)展投資基金于2019年11月正式成立，這個(gè)由國家發(fā)改委與三峽集團(tuán)共同設(shè)立的國家級產(chǎn)業(yè)投資基金，首期募集資金200億元，未來計(jì)劃形成千億級規(guī)模。該基金將通過市場化運(yùn)作引入社會資本，解決“長江大保護(hù)”資金需求。

據(jù)三峽集團(tuán)披露，截至2019年底，三峽集團(tuán)與地方政府深化城鎮(zhèn)污水治理合作，累計(jì)項(xiàng)目總投資額已達(dá)到589億元(含新建投資項(xiàng)目及股權(quán)投資項(xiàng)目)，形成了政府主導(dǎo)、各界參與、市場化運(yùn)作的格局。

在三峽集團(tuán)外部，對參股的上市公司“廣合作、共融資”，在為后者擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、提升治理效率的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)深度利益捆綁、又分享了資本增值的投資收益，是“三峽系”共抓“長江大保護(hù)”的重要運(yùn)作模式。

2020年，對三峽集團(tuán)“長江大保護(hù)”來說是關(guān)鍵之年。按照發(fā)改委要求，至202a0年，三峽集團(tuán)規(guī)劃每年投入“長江大保護(hù)”項(xiàng)目規(guī)模300到500億元，帶動社會資金3000到5000億元。

隨著央企復(fù)工復(fù)產(chǎn)，“長江大保護(hù)”已在加速推進(jìn)。這一年，三峽集團(tuán)還將在資本市場有何新動作，值得持續(xù)關(guān)注。