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繼《基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式新探之一:邏輯與出路》一文對基礎(chǔ)設(shè)施投融資的內(nèi)在邏輯和發(fā)展準(zhǔn)則的分析,本文擬就PPP模式的成敗得失進行探討。
自上個世紀(jì)九十年代以來,我國基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投融資模式幾經(jīng)變化,但是萬變不離其宗。無論是政府直接投資、平臺公司投資,還是特許經(jīng)營或者PPP,政府信用的背書作用都不可或缺,差異只在背書或兜底的程度不同。另一方面,與之相關(guān)的法律和政策,則因宏觀經(jīng)濟發(fā)展背景和重點不同,主管部委的發(fā)力角度和力度不同,地方政府及市場的響應(yīng)程度不同,而在不同歷史時期發(fā)揮了助力或限縮特定投融資模式的作用。
以特許經(jīng)營為例,主要的推動者為原建設(shè)部,主要的適用領(lǐng)域為市政公用行業(yè)。發(fā)改部門雖有參與,但是未在頂層設(shè)計層面及時完成突破。自原建設(shè)部的《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》(“126號令”)2004年出臺十一年之后,發(fā)改委牽頭的六大部委行頒發(fā)的超級部門規(guī)章——《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》(“25號令”)在2015年姍姍來遲。總的來看,特許經(jīng)營模式對市政公用行業(yè)的市場化起到了非常大的示范與推動作用,最重要的是,在從1990年代到2014年這段時期內(nèi),與特許經(jīng)營模式有關(guān)的政策法規(guī)并未出現(xiàn)過度搖擺(其間對“固定回報”和“BT模式”的清理并未引起太大的波動,特許經(jīng)營模式及地方經(jīng)濟也沒有因此傷筋動骨),地方自主性和市場自發(fā)性也因此得到較好的維護,政策的穩(wěn)定性和可預(yù)期性還是好的。從我們近期在國內(nèi)幾個省市的項目調(diào)研情況來看,一些老的特許經(jīng)營項目的運轉(zhuǎn)情況還是不錯的。
反觀PPP這幾年的發(fā)展路徑,與特許經(jīng)營模式既有相似之處,也存在較大差異。二者均由中央部委發(fā)起和推動,也都依賴于部門規(guī)章和規(guī)范性文件保駕護航。但是PPP的發(fā)展勢頭之猛,范圍之廣,影響之大,確是局限于市政基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的特許經(jīng)營所不能比擬的。其中主要原因,可以歸結(jié)為三大契合,或可稱之為PPP得以超車特許經(jīng)營的三條跑道。
超車道之一:PPP模式的推廣與控債和發(fā)展的雙重目標(biāo)之間的契合。
控債和發(fā)展是2014年以來兩大政策目標(biāo),相互競爭,又互為表里。總體來看,對于地方債的控制,特別是2017年中以來對于金融風(fēng)險的防控政策還是更占上風(fēng),而發(fā)展的政策驅(qū)動力則相對偏弱。盡管如此,財政部作為解決地方債問題的主要負(fù)責(zé)部門,還是通過一系列規(guī)范性文件的制定和實施,非常巧妙地對此二者進行了統(tǒng)合,并在很大程度上將PPP模式鍛造成為實現(xiàn)上述雙重目標(biāo)的重要路徑,這是126號令和25號令所沒有做到的。由此,PPP不但在國家政策層面順利贏得一席之地,而且還在地方政府、投資人和金融機構(gòu)的圈子里逐步形成其自身的主流話語權(quán),并繼特許經(jīng)營之后,迅速成為基礎(chǔ)設(shè)施(和公共服務(wù))投融資領(lǐng)域的新IP。此為PPP的超車道之一。
超車道之二:地方債控制的牽頭部門(財政部)與區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的首要責(zé)任人(地方政府)之間,在政治目標(biāo)和實現(xiàn)路徑層面的契合。
2014年下半年,筆者曾到不同省市進行業(yè)務(wù)調(diào)研。當(dāng)時最大的感受就是在地方債新政(《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》(國發(fā)[2014]43號))之下,地方經(jīng)濟發(fā)展方向略感迷失,各個層級的地方政府官員都很期待主管部委之間統(tǒng)合分歧,給他們明確劃出“GDP新跑道”。此后相關(guān)部門開始發(fā)力,舉PPP大旗以領(lǐng)“諸侯”(地方政府、投資人、金融機構(gòu)及行業(yè)主管部門),效果出乎意料之顯著。
按照E20研究院執(zhí)行院長薛濤提出的“三大關(guān)系決定論”(相關(guān)文章參閱:【薛濤:中國特色三大關(guān)系決定PPP國情】),央地關(guān)系(即中央和地方之間財權(quán)和事權(quán)的分配關(guān)系)在根本上決定著PPP的發(fā)展走勢。事實上,2014年以來的中國式PPP也同樣反作用于央地關(guān)系,在短期內(nèi)極大地促成了地方債控制工作的牽頭部門(財政部)與區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的首要責(zé)任人(地方政府)之間在政治目標(biāo)及其實現(xiàn)路徑層面的契合,特許經(jīng)營則不具備可與此等量齊觀的時代背景。此為PPP的超車道之二。
超車道之三:PPP項目所附帶的巨大社會經(jīng)濟效益,與市場主體(施工類企業(yè)、財務(wù)投資人、戰(zhàn)略投資人)利益訴求之間的契合。
這一點與特許經(jīng)營時代有相似之處,但也有很大不同。其主要差別在于PPP的適用領(lǐng)域,已遠不局限于以“使用者付費+政府補貼”為主的市政公用事業(yè)行業(yè),而自始擴展至絕大部分基礎(chǔ)設(shè)施和公關(guān)服務(wù)領(lǐng)域。大量純政府付費類的基礎(chǔ)設(shè)施項目被納入政策制定者和執(zhí)行者的視野,并憑借其巨大的投資體量、“兩評一案”、入庫及預(yù)算安排背后的政府信用獲得市場主體(施工類企業(yè)、財務(wù)投資人、戰(zhàn)略投資人)的高度青睞,大量施工類央企、國企和民企紛紛轉(zhuǎn)向,加上借道“明股實債”或“小股大債”殺進PPP市場的財務(wù)投資人,還有那些原本就在圈內(nèi)的戰(zhàn)略投資人,市場一度變得異常擁擠和繁榮。2016至2017年間的PPP與政府購買服務(wù)之爭(舊文參閱:《刺破“政府購買服務(wù)”的面紗——兼議87號文的邏輯問題》),更從另一個角度佐證了PPP勢力范圍的大幅擴張,以及由此引發(fā)的其他政府行為模式的不安與躁動。
惟公共產(chǎn)品及服務(wù)所能及,不拘一格,無遠弗屆,并為相關(guān)市場主體的利益訴求找到安全出口,此為PPP超車道之三。
以上“三大契合”在三年左右的時間里不斷發(fā)酵,促成了PPP模式快速超車,取代特許經(jīng)營(以及政府購買服務(wù)),成為我國基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域內(nèi)非常重要的投融資手段之一。但成也蕭何,敗也蕭何。當(dāng)金融風(fēng)險防控的政策推出并層層加碼之時,PPP因其發(fā)展過熱過快、法律沖突日益凸顯、政策協(xié)調(diào)難度過大、頂層設(shè)計缺失等特點,迅速引發(fā)了可能導(dǎo)致顯性或隱形地方債風(fēng)險的擔(dān)憂或質(zhì)疑,并體現(xiàn)于一系列釋放出嚴(yán)管或緊縮PPP信號的規(guī)范性文件的出臺,“三大契合”由此出現(xiàn)反轉(zhuǎn)勢頭,市場對于PPP模式進一步推廣和落地的心理預(yù)期也受到極大的、突如其來的打擊。如何順應(yīng)主流政策導(dǎo)向,發(fā)掘并培育新的契合點,打通深受地方債務(wù)困擾的發(fā)展路徑,是我們目前需要嚴(yán)肅思考和對待的課題。
劉世堅,現(xiàn)任北京清控偉仕咨詢有限公司總經(jīng)理,是國家發(fā)改委、財政部定向邀請入庫的PPP專家,同時擔(dān)任中國PPP咨詢機構(gòu)論壇理事會副秘書長、中國國際工程咨詢公司戰(zhàn)略研究院第二屆專家學(xué)術(shù)委員會專家、聯(lián)合國歐洲經(jīng)濟委員會城市軌道交通項目PPP國際標(biāo)準(zhǔn)制定委員會專家、國家發(fā)改委基礎(chǔ)設(shè)施與公用事業(yè)特許經(jīng)營法立法小組成員、環(huán)境部環(huán)境規(guī)劃院PPP中心專家委員會成員、亞洲開發(fā)銀行注冊專家、E20產(chǎn)業(yè)研究院特約研究員。
劉世堅自1998年開始從事境內(nèi)外基礎(chǔ)設(shè)施項目投融資業(yè)務(wù),全程參與了諸多經(jīng)典PPP項目的運作與實施,并深度參與PPP立法工作,分別為國務(wù)院法制辦、國家發(fā)改委、財政部、證監(jiān)會及多個省市提供PPP立法建議,為國家部委、證券交易所及各省市組織的PPP培訓(xùn)班授課近百場。目前,劉世堅正在為西安提供全市PPP綜合咨詢服務(wù)、為西安市城市軌道交通項目提供總體投融資規(guī)劃咨詢服務(wù),并作為專家受邀參與世行貸款2018~2020備選項目(德陽市旌陽區(qū)水環(huán)境治理PPP項目、滁寧城際鐵路(滁州段)工程項目)綜合評審與咨詢、聯(lián)合國歐洲經(jīng)濟委員會組織的軌道交通項目PPP國際標(biāo)準(zhǔn)制定工作,以及聯(lián)合國歐洲經(jīng)濟委員會的PPP法律環(huán)境總體框架研究。